文丨互链脉搏・梁山花荣未经授权，不得转载!
4月9日晚，登陆纳斯达克不到半年的嘉楠耘智晒出了首份“成绩单”。
据嘉楠耘智发布的2019年财务业绩报告（未经审计）显示，公司全年营业收入约为2.04亿美元（约合人民币14.23亿元），同比降低47.41%，2019年净亏损约为1.49亿美元（约合人民币10.34亿元）。
从去年业绩情况来看，嘉楠耘智的营收不仅跌回2017年的水平，净亏损更是创下历史新高。
尽管嘉楠耘智在财报中解释称，2019年公司全年营收下降的主要原因是比特币价格下跌带来的矿机售价下降。
但实际上，币价波动影响并非其亏损的根本原因，嘉楠耘智当前面临的更大瓶颈在于神马矿机等竞争对手后来居上，同时又因7nm芯片矿机迟迟无法量产，8nm芯片产能供应不足，嘉楠耘智正在错失“挖矿换挡”的最佳时机。
业绩变脸加剧，嘉楠“掉队”
在2019年招股书中，嘉楠耘智的业绩曾一度呈现出回暖的迹象。
招股书显示，2019年前三季度，嘉楠耘智的营业收入分别为4721.8万元、2.4亿元、6.7亿元；净利润前三季度分别为-6785.7万元、-2.63亿元和9462.5万元，到第三季度已经实现了季度扭亏。
但进入第四季度，业绩亏损又开始加剧。财报显示，2019年第四季度，嘉楠耘智实现营业收入4.63亿元，环比下降了30.9%；不仅如此，其第四季度净亏损更是高达7.98亿元，在2019年净亏损中，第四季度占比为77.2%。
为什么上市后，嘉楠耘智的“业绩变脸”如此之快？
在财报中，嘉楠耘智给出了两点解释：其一是2019年第四季度收入成本大幅增加，该增加主要是由于存货和预付款减记了7.29亿元人民币。这是由于在整个财务报表发行期间比特币价格大幅下跌，导致矿机需求和矿机售价下降。
这意味着在去年第四季度，嘉楠耘智在低价清理大量库存产品。事实上，从2019年年初开始，嘉楠耘智就开始在去库存。据吴说区块链此前报道，2018年年底嘉楠耘智的存货为5.85亿元，2019年年底存货已降至1.96亿元。分析人士认为，大量倾销库存是其营收水平下降的主要原因之一。
另外，在供应商预付款方面，由于上游芯片供应商晶圆厂一般会优先供货给预付货款的客户，去年第四季度嘉楠耘智的芯片供应商生变后，为了加快更大算力矿机批量生产，嘉楠耘智需要支出更多的预付款给新的上游晶圆厂，这进一步增加了季度营业成本。
除了营业成本增加外，嘉楠耘智给出的另一个解释是，2019年嘉楠耘智额外支出了2.47亿元人民币的股权奖励费用。
但互链脉搏注意到，除以上两大内部因素外，在外部竞争方面，嘉楠耘智不得不面对的挑战是，2019年比特微神马矿机的快速崛起，抢走了不少矿机市场份额。
神马矿机销售主管张文成今年年初在币印矿池主办的活动上曾透露，2019年公司旗舰产品WhatsMiner M20 系列销量约为60万部，这些矿机平均每秒产生大约 60 兆字节的算力。
当前比特币全网算力约为116EH/s，按此推算，60万台神马矿机在2019年为比特币网络贡献的哈希算力超过30EH/S，占全网算力比重约25.9%。
而财报数据显示，2019年嘉楠耘智出售的总算力为1050万Thash / s，按此计算，其2019年出售的总算力占全网算力占比仅为9.1%，几乎只有神马矿机的三分之一。
此外，据吴说区块链去年年底报道，2019年嘉楠耘智的营收只有神马矿机的四分之一，比特大陆的十分之一左右。如该报道营收数据属实，嘉楠耘智位列全球三大矿机巨头第二的地位恐将动摇。
7nm芯片量产受阻，错过“挖矿换挡“最佳时机
然而，嘉楠耘智面临的更大挑战在于，由于其7nm芯片矿机迟迟无法推出，8nm芯片产能供应不足，嘉楠耘智或正错失“挖矿换挡”的最佳时机。
2018年8月，嘉楠耘智曾抢先发布了台积电7nm制程矿机芯片，并称该芯片将用于阿瓦隆A9系列矿机。但直到如今，其矿机产品已经迭代至A11系列，也未见其7nm芯片矿机正式发布与销售。
不仅如此，嘉楠耘智的A10系列产品竟然又回到了16nm制程芯片。而根据其招股书透露，其最新产品A11系列也并未采用7nm芯片，采用的是疑似三星的8nm芯片。
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